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　　现金捕鱼注册送分20000　　首先是前期房价上涨过快的核心城市，其周边三线城市房价调控放松后可买入。　　整体来看，虽然欧洲央行QE规模减半，但宽松货币政策的整体取向依然不改，市场预期的欧美货币政策同步收紧并没有来临。据此推测，本轮利率显著攀升正接近周期尾部，后期上涨的空间可能不如预期的那么大。

　　降低土地价格，将使得当前过低租金回报率上升到合理水平，而REITs等资产证券化市场的发展，将增加租赁住房作为不动产的流动性，吸引更广泛的社会资金参与租赁市场的投资。其中，2017年全市计划供应住宅用地1200公顷，保障30万套住房建设需求，包括产权类住房25万套，租赁住房5万套。今年年初，欧洲央行设定了以通胀率判断是否需要退出量化宽松的四个标准：中期通胀率和通胀预期是否趋近政策目标；通胀率上升是否持久；若退出宽松政策，通胀率回升能否持续；通胀率回升势头是否覆盖欧元区各成员国。

　　如中国2009-2010年房价上涨周期中，与金融机构推出的7折购房优惠利率政策密切相关，2009年6月个人按揭贷款利率创下%的新低，房价涨幅也于2009年末达到峰值。可以预计，螺纹钢上涨已告一段落，而三四线城市土地挂牌均价、土地溢价率大幅攀升以及高库存的现实，将压制房企对市场整体前景的乐观判断。”　　然而，今年超准率创历史新低，9月末已降至%（参见下图），除了上述趋势性原因外，还需要考虑以下两方面短期因素：一是央行稳健中性货币政策导致流动性投放大幅减少；二是金融严监管条件下资金需求转向表内，银行信贷增加，法定准备金缴纳增加必然会压低超准率。

　　2016年，英国脱欧、意大利大选使得欧洲一体化陷入了前所未有的困境，欧盟和欧元区解体、欧洲一体化逆转的声音不绝于耳，全球舆论都在担忧欧元和欧盟的前景。受2016年11月美国大选影响，美国10年期国债收益率大幅飙升，而同期中国国债收益率却低位徘徊，中国央行稳健中性货币政策和金融去杠杆还没启动。因此，人民币对美元汇率的波动，主要取决于美元指数自身的变化。

　　　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　　　近期，美联储是否再次加息成为市场关注焦点。特别是在房价一路上涨的大环境下，“商住房”也成为无购房资格家庭的过渡之选，同时也不可避免地成为炒房者的天堂。特别是2012年以来，这种替代关系表现得尤为明显。

　　”　　从具体政策执行看，此轮热点城市房地产调控政策重新收紧，起始于2016年国庆节前后——一周之内全国16个大中城市启动了第一轮调控，但由于部分城市调控力度不足，一些城市房价并没有停止上涨的步伐，同时大量社会资金涌向一线城市周边地区，如北京周边的燕郊、廊坊、固安等新城，上海周边的嘉兴、昆山等地区，深圳周边的东莞、惠州等地区，这些地区在继一二线城市之后，再度上演了“涨价去库存”的现象（参见下表），实现了库存去化的政策目标。　　社会融资和信贷资金“入表”趋势隐现　　2月份，全国新增社会融资规模为万亿元，比去年同期多增3166亿元。　　二是FOMC会议声明的基调相对中性。

　　历史数据显示，银行房贷业务的息差保持在个百分点左右，才能保证商业银行的房贷业务保持财务可持续不亏本。而在此期间，人民币对美元汇率则由811汇改后的升值到，升值幅度为%，大幅低于美元贬值幅度。　　外交方面，主要来自于欧洲内部和一体化进程的挑战。

　　　　此轮银监会的“监管风暴”，与2013年初启动的清理影子银行业务和表外理财业务颇为几分相似之处。当前，由于银监会等监管部门仍然保持了较高的按揭贷款门槛，无论是首套房首付比例，还是二套房首付比例都处于历史高位水平，而且放款周期越来越长。　　布雷迪在上世纪90年代国际金融市场可谓是大名鼎鼎，他力主通过美国政府担保的债券，重组墨西哥、巴西等拉美国家政府债务，一劳永逸地解决了拉美债务危机，史称“布雷迪计划”或“布雷迪债券”。

　　当前，各项出口先行指标都处于持续上升通道中：3月份，外贸出口先导指数连续两个月保持在%的高位水平；出口经理人指数也达到%，较2月份快速上升了个百分点，其中新增出口订单指数和出口信心指数均大幅上升到%和%，创下2015年以来新高。　　其次，在食用油方面，大豆油占我国居民食用植物油消费大约为42%，而食用油在CPI中占比%，一旦大豆价格上涨25%，通过食用油价格上涨带动CPI上升个百分点。”从最近的政策趋势看，房地产市场、互联网金融、资管业务无疑是整治的重点。

　　相对于美联储缩表，中国央行的缩表行动对国内金融市场和实体经济的影响要更为直接和深刻，一旦央行的缩表行动持续进行，资金市场的紧张压力还将加剧，实体经济和普通居民的融资成本将继续攀升，金融市场也彻底告别宽松的资金市场环境和低利率的好日子。2018年伊始，人才争夺战仍在蔓延，天津、东莞、南京、青岛也出台了相应的人才购房、优惠租房、落户等政策。此外，美联储加息会使得中美无风险利差进一步收窄，这也会加剧资本外流的压力，压低人民币汇率。

　　可以预见，他将充分协调特朗普总统、华尔街金融机构、智库学者的意见。纽约市人均产值也大幅攀升，相应地，纽约房租上涨了近450%，房价上涨了540%，房租与房价涨幅基本相当。　　第二，过去二十年，中国对美消费品出口是美国低通胀的原因之一。

　　实际上，2017年1-5月房屋施工面积累计同比增速仅为%，新开工面积也出现连续两个月回落。而在此期间，也正是固定资产投资增速大幅下滑的阶段。会议公报只是例行指出“推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作”，同时在最后部分要求“保持经济运行在合理区间”。

　　对于上海而言，当前互联网新兴产业发展，落后于北京的问题较为明显，后期上海互联网金融等人才的整体规模还将快速增长。　　居民购房资金成本持续走高　　1-10月份，全国房地产开发投资同比增长%，在9月份经历短暂回升后重回下行通道，10月份增速也创年内新低水平。　　根据《BP世界能源统计年鉴2016》数据，2015年，中国、印度、俄罗斯、巴西和南非一次能源消费的世界排名分别为第1位、第3位、第4位、第8位和第23位，五国能源消费量占世界能源消费总量比重大约为%，碳排放的累计量全球占比也在35%左右。

　　显然，在全球经济复苏趋势确立的大环境下，外部需求的稳定性更高，以高技术产品和机电产品为主的出口增长也能得到基本保障。中国与“一带一路”沿线国家签署工程承包合同1260亿美元，增长36%，对沿线国家直接投资145亿美元，占我国对外投资总额的%。　　然而，必须承认，在经济全球化不可阻挡的大趋势下，美国一旦发动贸易战，中国势必进行反击。

　　然而，新增入库项目数已经出现了明显下降趋势，2017年第四季度新增PPP项目数204个，投资额4000亿元，环比三季度分别下降%和%（参见下图）。　　四是经济和贸易摩擦加剧。在基建投资计划启动前，特朗普团队希望启动美国钢铁等行业生产发动机，把中国等质优价廉基建投资大宗制成品挡在国门之外，坚决贯彻落实“美国优先”的战略。

　　从出口品类看，不仅劳动密集型产品出口增速由负转正，高新技术产品和机电产品出口也受益欧美日新一轮设备投资周期启动影响，延续复苏。在联邦德国历史上的18次大选中，基民盟/基社盟和社会民主党分别有12次和6次成为议会第一大党，其他小党派（左翼党、绿党、自由民主党）得票率则一直在10%左右。　　2018年人民币汇率将往何处去？　　至于新一年人民币汇率走势，我们的判断是将保持稳定。

　　又如，过去一年中杭州土地成交楼面均价有5个月突破1万元/平米，厦门土地成交价格更是屡创新高。由此可见中国企业走出去和海外并购的热情之高。因此，疏解非首都功能和低端产业，将成为未来北京市城市发展的既定方向。

　　　　综合两方面因素看，当前影响房地产投资的主导因素（资金来源和需求端）都是向下的，特别是2018年房地产开发资金来源在各个渠道都将继续受到明显抑制，这将是房地产投资承压的关键因素。整体来看，人民币汇率因素，至少已不会对出口造成明显的下拉作用。然而，鲍威尔认为，过去数十年内，新兴经济体的经济基本面和宏观调控政策框架大为改善，当前全球货币政策常态化对新兴市场的挑战是可控的，国际资本流动与各国经济的基本面基本一致，目前新兴金融市场的反应是良性的。

　　　　以上这些过程都需要地方政府付出高昂的人力成本、时间成本和博弈成本等。2013年在影子银行急剧扩张推动下，M2增速大幅则高于目标值。可以预计，螺纹钢上涨已告一段落，而三四线城市土地挂牌均价、土地溢价率大幅攀升以及高库存的现实，将压制房企对市场整体前景的乐观判断。

　　　　但是，3月份最新出炉的数据也表明，“涨价去库存”过程无法在三四线城市重演的趋势初露端倪。从结构上看，在此期间央行通过逆回购等公开市场操作货币净投放规模为万亿元，MLF余额增加了万亿元，PSL余额增加了万亿元，SLF余额增加了345亿元，四者累计规模为6万亿元左右。通过货币化安置，棚改也成为2015年以来三四线城市去库存的重要手段。

　　央行行长周小川在记者会上也在回答央行牵头统一制定资管业务标准和规则的问题时也指出，“金融监管协调机制还可能提高到更有效的层次”。对于普通投资者而言，尽管当前三四线城市在棚改的力推下处于供销两旺的行情，但鉴于三四线城市在人口流入和产业集聚不足、二手房流动性差等方面的劣势，现在贸然进入三、四线城市炒房，将可能面临“炒房炒成房东”的风险。”　　可见，无论是“传统产业优化升级”，还是“培育新的增长点”，都需要依赖一大批具有创新精神和能力的企业家，以及高质量的人力资本供给能力。

　　葡京大转盘长期以来，中国人民银行负责货币政策和金融稳定，银监会、证监会和保监会分别负责银行业、证券业和保险业监管。　　　　　　正在召开的“一带一路”国际合作高峰论坛，无疑是近期国际社会瞩目的焦点。央行在今年二季度货币政策执行报告中，认为我国超额存款准备金是趋势性下降与三方面因素有关：“一是支付体系现代化大大缩短了资金清算占用时间，基本消除了在途资金摩擦，降低了其他资产转换为超额存款准备金的资金汇划时间成本和交易成本。

　　　　数据来源：苏宁金融研究院根据融360每月发布的房贷利率公开数据整理　　根据苏宁金融研究院的前期研究，在当前房地产市场调控和利率市场化的大环境下，若仅考虑商业银行按照财务可持续原则开展按揭贷款业务，同时假设银行负债成本——银行理财产品收益率和同业存款利率保持窄幅波动，按揭贷款利率可能会缓慢上升到%-%的水平，无论是首套房还是二套房，按揭利率可能还有个百分点左右的上升幅度。在此背景下，美国对华发动贸易战，势必进一步推升美国经济的通胀压力。在此背景下，美国对华发动贸易战，势必进一步推升美国经济的通胀压力。

　　据住建部公布的数据，2016年棚改建设规模606万套，货币化安置占比%，住宅去库存规模约为亿平方米，占全国商品房住宅销售面积的%，据此可推算套均面积为85平米左右。从房贷市场的角度看，全国首套房利率已经连续九个月上涨，9月末全国首套房平均利率达到%，二套房利率为%，均创下了本轮利率上升和房地产调控周期的新高。当前，英国脱欧正在有条不紊地推进，欧洲一体化进程虽然遭受波折，但在欧洲经济复苏的支撑下，欧洲一体化的方向并未逆转。

　　　　规划化养殖比重上升，必然会显著提高母猪产能和生猪出栏速度。　　2015年下半年启动的本轮房价上涨周期，按揭贷款利率持续不断下行无疑起到关键作用。这将会对2018年基建投资、总投资乃至经济增长前景产生哪些影响，值得投资者和分析人士关注。

　　　　企业和居民将受到哪些影响？　　货币政策的稳健中性和资金市场偏紧必然会影响企业和居民的融资成本问题。尽管我国人口增速持续放缓，但在老龄化、家庭少子化趋势下，需要独立住房的家庭总数却在不断增长。不排除出现以下情形：房产税政策全面落地之日，就是房地产市场“明斯基时刻”到来之时。

　　未来，在人民币汇率贬值预期缓解、美元升值周期终结的背景下，中国经济无风险收益率上升、中美无风险收益率利差持续走阔，有利于增强人民币资产对国际资本的吸引力。　　在贸易方面，近年来金砖国家商品贸易占全球的比重已经从2014年的历史峰值%下降到2016年%（见下图），一方面是因为全球大宗商品和能源价格回落导致巴西、俄罗斯、南非等国家出口大幅衰退，另一方面也与全球日益盛行的贸易保护主义不无关系。从增长趋势看，企业和居民部门定期存款增速在2016年末和2017年年初达到阶段性高点之后，也经历了连续的下行，至今年5月二者同比增幅分别为%和%，成为M2增速创新低的主要拖累因素之一。

　　　　今年前两个月，工业部门产成品存货同比增长了%，仍处于补库存的过程中。　　首先是房地产调控的大方向没有改变。因此，构建以央行为核心的大统一监管框架迫在眉睫，各部门的金融监管原则也应由竞争性监管向协调性监管转变。

　　眼见调控目标落空，3月下旬以来，北京市政府在不到20天内连发8条调控举措，不仅有传统的“认房认贷”政策，进一步上调了首付比例、缩短贷款期限，同时堵住了假离婚、商住房、走廊学区房、平房、虚假收入证明、社保缴费期限等几乎所有的政策漏洞。相反，奥巴马上任以来虽然也实行了大规模的扩张性财政政策，但美国本土企业从中获益不多，大量的公共资金都投向了濒临坍塌的金融体系和与日俱增的社会支出。　　从国际比较来看，我国一线城市租金回报率大幅低于全球主要城市的租金回报率。

　　与此同时，中国企业境外投资和收购活动的外汇额度，将受到更为严格的审查。由此，短期看虽然中国经济正处于景气回升阶段，但中期增速再度回落的风险依然不低。财政部数据显示，2017年上半年，全国国有土地出让收入达到了万亿元，同比增幅达34%，而同期地方本级财政收入为万亿元，增幅为10%，土地出让收入占地方本级财政收入比重高达%。

　　因为所谓短期负债，是指将在1年（含1年）或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务，这当然不包括居民部门负债的头号负担——房贷。　　数据也表明，北京第一产业和第二产业从业人员一直在减少，以采矿业和制造业为主的第二产业从业人数从2012年历史峰值万人下降到2015年的万人，劳动密集程度更高的住宿餐饮从万人下降到万人，批发零售等低端三产人员也在不断萎缩。　　总体而言，2017年的央行货币政策可能面临着两难选择：　　一方面防风险、防泡沫和防通胀的政策目标，要求央行货币政策边际收紧，维持流动性紧平衡，同时，美联储加息使得中美无风险利率的差距持续收窄，央行引导人民币无风险利率上升势在必行。

　　融360统计数据显示，2017年12月，全国首套房贷款平均利率为%，同比上升21%，二套房平均利率为%（见下图）。值得注意的是，自2008年金融危机爆发以来，美国联邦政府债务急剧攀升，但美国企业部门的实际有效税率并没有因此而下降。　　传统的猪周期：生猪存栏量与猪价高度相关　　我国猪肉价格波动有大周期和季节性小周期之分。

　　　　以上只是门槛条件，优先开展债转股的企业包括：（一）因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业；（二）因高负债而财务负担过重的成长型企业，特别是战略性新兴产业领域的成长型企业；（三）高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业；（四）其他适合优先考虑实施市场化债转股的企业。10月美国、欧元区制造业PMI均创新高，摩根大通全球综合PMI指数和OECD全球综合领先指数均持续上升（参见下图）。更进一步，CounterpointResearch统计显示，2017年iPhone产品在全球销量高达亿部，倘若去掉在中国的5100余万台销量，从中国“出口”海外的iPhone产品高达亿部，其中美国为7000万部。

　　　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家黄志龙　　　　最近发布的2017年一季度经济数据显示，GDP同比增长%，实现了触底反弹，其他经济指标也表现靓丽，经济形势似乎正在按照决策层的预期演进。　　为此，报告提出了发展先进制造业、互联网、共享经济、绿色低碳等重点任务。同时，生猪饲养时间缩短，使得生猪存栏量下降的同时，生猪供给并未显著收缩（参见下图）。

　　　　综上所述，可以预计，下半年“稳货币、宽信贷”将成为资金市场的主旋律，具体来说，资金市场利率上调、货币净回笼的政策取向将发生微调，重新回到“不松不紧”的稳健货币政策，同时金融强监管环境下，影子银行等表外融资将显著收缩，银行信贷将保持稳定增长，以满足实体经济的资金需求。有哪些因素可能助推央行上调存贷款基准利率？值得深入分析与探讨。　　第二，共同应对全球新一轮“以邻为壑”的减税政策。

　　由此可见，虽然三四线城市房地产销售市场仍处于“供销两旺”行情，但开发商对前景预测并不乐观，也不急于进行房地产开发投资。　　4、财税体制改革重点转向健全与完善　　过去五年我国公共财政预算体制取得长足的进展，地方政府举债机制、中央和地方公共财政预算体制架构基本建立。可以预见，生猪存栏量持续下行的趋势还可能维持一段时间，这会明显制约猪肉的整体供应能力。

　　未来，在人民币汇率贬值预期缓解、美元升值周期终结的背景下，中国经济无风险收益率上升、中美无风险收益率利差持续走阔，有利于增强人民币资产对国际资本的吸引力。三是商业银行流动性管理水平和精细化程度不断提高，可以更加准确地预测流动性影响因素，降低了不确定性冲击的影响。　　其次，来看拉低美国经济通胀率的负面因素：近年来，得益于OPEC产油国限产协议，原油价格自2016年初至今接近上涨一倍，进而带动全球通胀水平显著回升，但油价继续上升将触发美国页岩油开发的成本线，会增加美国页岩油供应，侵蚀OPEC在全球原油市场中的份额，因此OPEC进一步减产推升油价动力有限，相应地，油价对通胀的推升作用也将会弱，美国中长期通胀前景似乎并不乐观。

　　　　从一季度数据看，实体经济融资成本已经出现抬升。　　按照上述标准，可以开展债转股的企业范围将大大收缩，甚至已经签署债转股协议的企业也可能面临不符合政策要求而中途夭折。预计2018年，机构化、专业化的长期租赁住房市场，将会得到中央和地方政府前所未有的支持。

　　　　以上这些过程都需要地方政府付出高昂的人力成本、时间成本和博弈成本等。从较为成熟的市场经验看，美国房产税占地方政府财政收入比重在15%左右，韩国房产税占地方政府财政收入比重大约为20%，日本不动产税占地方政府财政收入的比重大约为40%。此后，美国新房库存持续下滑，房价也同步下滑，库存于2012年7月触底（万套），房价也开始慢慢触底反弹。

　　　　另一方面，人民币在港澳地区和部分东南亚海岛游中性价比更高。　　各城市变相调整限购的两大表现　　2107年四季度以来，尽管房地产调控政策的稳定性与连续性仍在被强调，但根据差异化调控和地方主体责任的原则，许多省市已经在变相调整和放松限购政策，具体看主要表现在两方面：　　一是通过吸引人才的政策变相调整。三线城市房价相对较低，对于在一二线城市工作的群体和其他社会资金而言，性价比不容低估。

　　2017年，中国经济增速实现了七年来首次回升，今年前两个月，中国经济仍然保持景气繁荣，PMI指数持续处于高位，2月份工业企业利润继续保持了%的高速增长。要维持一定的息差，首先要明确银行资金成本的两个基准。从政策倾向来看，克林顿、奥巴马和希拉里等民主党领导是华尔街金融大佬和硅谷精英的拥趸，而共和党则更加关注实体经济和传统制造业的发展。

　　　　出口的大幅衰退且激烈波动，使得日本企业不得不寻求新的发展空间。而在2014-2016年，央行先后创立了MLF、SLF、PSL等新型流动性工具，并于2015年四季度启动了“稳健略偏宽松”货币政策，同时加大了公开市场操作流动性投放的力度。相对于税负水平较低、经济结构单一的俄罗斯和南非，中国、印度、巴西由于制造业更为发达，因而受美国、英国通过减税针对制造业投资的影响更大。

　　可以看四张的抢庄牛牛　　另一方面，当前对外出口中，出口价格和需求相对稳定、附加值较高的高技术产品和机电产品占比长期保持在80%-90%，中国出口竞争力已不仅限于传统劳动密集型产业，更不是资源密集型产业，而是近年来快速发展新兴制造业。对于二线城市而言，尽管扩大土地市场供应有利于抑制房价的上涨，缓解供需矛盾，但土地价格的大幅上涨，也将成为未来房价居高不下甚至继续上涨的主要动力。　　从工业部门三大门类看，10月份采矿业在去产能政策影响下，增加值同比下降%，但上游产品价格的上升，使得采矿业增加值衰退幅度收窄；制造业作为工业部门的主体，10月份增加值增速为%，尽管高于工业部门的整体增速，但较上月却大幅回落了个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值同比增长了%，较上月回升了个百分点，这可能与北方四季度供热季即将来临有关。